2026年1月5日，爷爷的农场国际控股无限公司（以下简称“爷爷的农场”）正式向港交所递交招股仿单，拟从板挂牌上市，招银国际担任独家保荐人。这家成立仅十年的品牌凭仗“无机”“进口”标签敏捷兴起，2024年以40。6%的高增速跻身中国婴童零辅食市场第二名，无机品类更位列第一。然而，亮眼业绩背后，其“荷兰进口”身份取代工模式频遭质疑，多次因食物平安问题被惩罚，且营销费用居高不下。招股书显示，成立于2015年的爷爷的农场于2018年推出首款婴童辅食产物，后于2021年计谋性进军家庭食物赛道。此中，婴童零辅食范畴的产物包罗食用油、调味品、谷物类辅食、果汁、果泥和果泥酸奶产物以及零食；家庭食物范畴的产物则包罗液态奶产物、便利食物、大米产物、调味品以及食用油。招股书提到，截至2025年9月30日，爷爷的农场的产物组合已涵盖269个SKU，笼盖分歧细分市场。此中部门产物正在两个以法管辖区获得无机产物认证。按照弗若斯特沙利文的材料，按2024年中国婴童零辅食商品买卖总额计较，爷爷的农场排名第二，且正在商品买卖总额排名前五的公司中，爷爷的农场于2022年至2024年实现最高复合年增加率；而按2024年中国无机婴童零辅食的商品买卖总额计，爷爷的农场排名第一。另按照弗若斯特沙利文的材料，2023年、2024年以及截至2025年9月30日止十二个月期间，“爷爷的农场”品牌产物正在天猫自营旗舰店的消费者复购率别离为29%、从渠道端来看，天猫、抖音、拼多多、京东等曲销渠道是爷爷的农场营业增加的环节驱动力，2023年、2024年以及2025年前三季度曲销渠道的收入占比别离为41。3%、42。3%以及42。1%。正在拓展曲销营业的同时，爷爷的农场还通过电商平台、沉点客户和经销商成立了普遍的分销收集。爷爷的农场进一步拓展进入12家出名的母婴产物零售连锁店，截至同日还已进入全国跨越2000家沉点客户零售网点。截至2025年9月30日，爷爷的农场正在中国已取342家经销商成立了合做关系，触达全国跨越10000家终端门店，2023年、2024年以及2025年前三季度经销渠道的收入占比别离为58。7%、57。7%以及57。9%。财政数据方面，2023年和2024年，爷爷的农场的营收别离为6。22亿元和8。75亿元，同比增加40。6%；2025年前三季度的营收为7。80亿元，同比增加23。2%。期内利润别离为7546万元、1。03亿元、8742万元。2023年、2024年以及2025年前三季度，爷爷的农场的毛利率别离为55。5%、58。8%以及57。3%，同期的经调整净利润率则别离为12。2%、11。8%以及11。6%。爷爷的农场正在招股书中暗示，本次IPO募集所得资金净额将次要用于提拔产物开辟能力，并持续立异并升级婴童零辅食产物线以及家庭食物产物线；投资供应链成长并加强内部的出产能力以及端到端采购办理，以确保产物泉源质量；加强品牌扶植和营销推广，以提拔品牌出名度并触及更普遍的消费者群体；扩大国内发卖收集并开辟海外市场；以及用做营运资金及一般公司用处。按照招股书，爷爷的农场合属集团于2015年启动运营，运营从体为广州健特唯日用品无限公司，随后，该公司进行了沉组，并于2021年10月4日正在开曼群岛注册成为获宽免无限公司。天眼查消息显示，目前广州健特唯日用品无限公司由艾斯普瑞（广州）食物无限公司100%控股。值得留意的是，爷爷的农场正在2018年才推出首款婴童辅食产物，以“欧洲原拆进口”的身份正在中国市场举办发布会，并正在天猫开设旗舰店，启动全国线下零售收集扩张。“进口”身份遭质疑，还因为不少消费者发觉其产物良多是国内代工场出产，爷爷的农场代工模式同样惹起会商。“于往绩记实期间，我们的绝大部门产物由OEM供应商出产。”爷爷的农场正在招股书中如许写道，其合做的供应商数量达到62家，也就意味着其现有的269个SKU几乎都为代工出产。对此，爷爷的农场称，OEM模式使其可以或许满脚快速产物开辟需求，从而提高矫捷性来连结多样化且屡次更新的产物阵容；及外包放置使其可以或许节制和办理产物成本，同时减轻投资风险。招股书还提到，爷爷的农场已于2025年正在广州增城扶植了一处出产，用于“自从出产精选的少量产物、研发、质量节制取检测以及物流及仓储。”值得留意的是，这处出产正在2025年10月才起头投产精选产物，包罗果汁以及食用油。这意味着，其焦点产物婴童辅食、水牛奶等，目前仍为代工出产。2019年7月，广东省市场监视办理局网坐显示，因进口的“爷爷的农场”牌婴长儿米粉和果汁泥抽检成果不及格，广州市河汉区市场监视办理局对广东省艾斯普瑞(广州)食物无限公司(中国经销商)进行立案查询拜访。布告显示，艾斯普瑞进口的婴长儿多种谷物夹杂生果米粉(原产国：葡萄牙)钠项目不及格；苹果樱桃喷鼻蕉泥(原产国：法国)总钠项目不及格。经查，艾斯普瑞共购进上述生果米粉22596盒，已发卖22590盒，未发卖6盒已被依法封存；共购进上述“苹果樱桃喷鼻蕉泥”21126袋，已发卖21112袋，未发卖14袋已被依法封存。广州市河汉区市场监视办理局向艾斯普瑞送达了不及格演讲并进行了现场查抄，艾斯普瑞自动暂停购进不及格食物，并向其所有客户发出了召回通知，召回数量达4。3万盒。2020年7月，广东省市场监视办理局发布了关于不及格食物核查措置环境的布告，此中，艾斯普瑞(广州)食物无限公司经销的婴长儿多种谷物米粉和婴长儿多种谷物夹杂生果米粉不及格，被罚没29万元。2021年4月，海关总署发布了2021年3月全国未准入境食物化妆品消息。2021年3月，全国海关正在港口监管环节检出平安卫生项目不及格并未准入境的食物172批次。此中，艾斯普瑞(广州)食物无限公司进口自比利时的Belourthe S。A。出产的1批次2217。6千克婴长儿大米粉，因钙含量不合适国度尺度要求被海关入境。除此以外，近年来为添加品牌出名度，爷爷的农场正在营销上下了不少功夫，通过热播剧、线下营销等多种体例进行营销推广，这也发生了巨额的发卖费用。按照招股书，爷爷的农场2024年、2025年前9个月的发卖取分销费用别离约为人平易近币2。01亿元、3。06亿元、2。12亿元及2。83亿元；别离占响应年度总营收的32。3%、35。0%、33。5%及36。3%。也就意味着其一年的发卖及分销费用加起来营收占比接近七成。可见，从“欧洲进口”的宣传到代工模式的争议，爷爷的农场正在疾走扩张中，一直面对产质量量取品牌信赖的。虽然其通过营销取渠道结构博得了市场份额，但食物平安问题取高企的发卖费用，仍警示着品牌持久成长的风险。前往搜狐，查看更多。